基于财务战略执行力的财务能力评价研究

　　[摘 要]本文认为企业在设计财务战略时，首先需要对自身的财务战略执行能力做一个全面的评估和明确的定位，在分析企业财务能力对财务战略执行力的支撑作用的基础上，构建了基于财务战略执行力的财务能力评价指标体系。
　　[关键词]财务战略 执行力 财务能力
　　作者简介：彭海雄（1985—），贵州六盘水，北方工业大学经济管理学院企业管理研究生，研究方向：市场营销与竞争战略。
　　
　　20世纪90年代，企业能力理论开始发展并逐步成为理论界和企业界不断探讨的一种新兴理论之一。罗伯特·卡普兰和大卫·诺顿发现：“只有10％的公司真正在执行战略；而且，大约有70%的CEO失败的原因在于‘公司战略执行不到位’”。同时相关研究也显示，在美国，大约有70%的企业的失败并非缘自低劣的企业战略，而是因为所制定的战略没有被有效执行，即使经过精心策划的企业战略也只有不足10%得到有效的执行。因此本文认为其实战略制定和战略执行并不是简单的“白加黑”，而是一种相辅相成、缺一不可的关系，因此，战略制定不能脱离企业自身的能力去设计，企业在设计战略时，首先需要对自身的战略执行能力做一个全面的评估和明确的定位。
　　
　　一、财务能力对财务战略执行力的支撑作用
　　一般而言，企业资金运动的过程开始于筹资，经过投资和营运管理实现盈利后，企业需要给股东进行利益的分配，实现股东投资企业的目的。资金在这个运动过程中具有并存性、继起性与增值性等特点。虽然资金的这个运动过程具有以上特点，但是它的运动阶段可以划分为筹资阶段、投资阶段、营运阶段和股利分配阶段，对应于各个阶段，企业可以制定不同阶段的财务战略：筹资战略、投资战略、营运资金战略和股利分配战略，然而，财务战略的执行需要财务战略执行力的支撑，而财务战略的执行力需要企业财务能力的支撑，如前所述，企业财务能力包含偿债能力、获利能力、营运能力和现金获取能力，本文分别论述这四种能力对财务战略执行力的支撑作用。
　　（一） 偿债能力对财务战略执行力的支撑作用
　　随着经济与社会的发展，企业规模越来越大，企业的经营不可能完全依赖于业主的投资，实现所谓“无负债经营”；从另一方面讲，在现实情况下，权益资金的筹资成本往往要大于债务资金的筹资成本。因此，企业为了生存和发展，必然需要通过筹资战略在资本市场进行筹资，从而与银行或者企业发生债务关系，而财务一旦到期就要求企业偿还债务，这种能否及时偿还到期债务的能力就是企业的偿债能力，如果企业变现资产不足以清偿到期债务，就很难再从银行或企业单位取得借款，很难再从供应商那里取得赊购的优惠，从而直接影响企业筹借资金的能力，影响正常的生产和经营，因此偿债能力的强弱将直接影响企业筹资战略的执行效果。
　　（二）获利能力对财务战略执行力的支撑作用
　　企业从事经营活动，其直接目的是最大限度地赚取利润并维持企业持续稳定地经营和发展。持续稳定地经营和发展是获取利润的基础；而最大限度地获取利润又是企业持续稳定发展的目标和保证。只有在不断获取利润的基础上，企业才可能发展；只有不断盈利，才能保证企业筹资战略和股利分配战略的执行力，因此，持续的获利能力将影响企业股利分配战略的执行力，持续的获利能力将对企业的股利分配战略提供强有力的支撑作用。
　　（三）营运能力对财务战略执行力的支撑作用
　　企业筹集到资金以后，关键就要对企业的资产进行有效管理，提高企业营运资产的效率与效益。强有力的营运能力既是企业获利的基础，又是企业按时偿付到期债务的主要资金来源和保证。一个能及时偿债的企业，可为企业树立起一个可信赖的良好形象，增强企业的筹资能力保证营运能力的不断提高。营运能力的提高，又能进一步提高其获利能力和偿债能力。反过来，营运能力的下降，会影响企业的偿债能力，而企业不能及时偿付到期债务，又势必影响其筹集资金的活动，从而进一步削弱企业的营运能力。另一方面，营运能力的降低，必然会影响企业的盈利能力。而盈利能力不断增强的企业，又必然能从其经营活动的不断进展中，提高其营运能力，促进其自身的发展。因此，企业营运能力关系企业筹资战略和股利分配战略的可执行性。
　　（四）现金获取能力对财务战略执行力的支撑作用
　　 企业的获益能力反映的只是企业获取利润的能力，而这些利润往往只能从企业报表上反映出来，企业并没有得到相应的现金，由于股东投资企业的根本目的是获取利益，因此，在企业发展到一定的时候必然需要对股东进行股利分配，股利分配的形式虽有多种，但是现金股利的分配是所有形式中效果最好的一种，获利是企业进行股利分配的基础，但是如果企业没有相对应的现金，尽管利益很多，也不能保证股利分配战略的执行。
　　综上所述，企业的财务能力偿债能力、获利能力、营运能力和现金获取能力在企业资金的运动过程中对各个阶段的战略筹资战略、投资战略、营运资金战略和股利分配战略的执行力发挥支撑作用。
　　
　　二、企业财务能力评价指标及其计算方法
　　在对企业财务能力进行评价时，首先要确立测评指标体系，然后采用适当的方法进行测评。那么，一个企业完整的财务能力究竟应该包括哪些方面的内容呢?对此，不同学者的观点并不完全一致。Beaver认为企业财务能力的主体应是其偿债能力和获利能力，他通过差异实证研究发现这两方面的财务能力与企业的财务运行结果(财务成功或财务失败)高度相关。1988年Higgins通过对大量企业集团财务成果进行研究，发现企业的获利能力和资本扩张能力作用显著。林毅夫(2003)则认为企业财务能力的主体应该是其自生能力。因此，企业财务工作的关键应该围绕其自身能力展开。荆新、刘兴云和王化成等人在对国内外相关研究成果进行分析的基础上，将现代企业的财务能力归结为“四种能力”，即偿债能力、营运能力、获利能力和发展能力。在他们研究的基础上，本文认为企业的现金获取能力对与控制企业的财务风险，保障财务安全和资金链起着非常重要的作用，因此本文认为，包含偿债能力、营运能力、获利能力和现金获取能力的财务能力系统在反映一个企业综合财务能力方面具有良好的效果。本文运用层次分析法（AHP法）对财务能力评价指标体系的权重进行了计算，并且对判断矩阵的一致性进行了检验，得出了评价企业财务能力的指标体系，用公式表示为：
　　财务能力W=0.14偿债能力W1+0.54盈利能力W2+0.24营运能力W3+0.08现金获取能力W4
　　其中：
　　偿债能力W1=0.32流动比率W11+0.19速动比率W12+0.23负债比率W13+0.26利息保障倍数W14
　　盈利能力W2=0.22营业收入净利率W21+0.25总资产净利润率W22+0.21销售净利率W23+0.18净资产报酬率W24+0.21每股收益W25
　　营运能力W3=0.41总资产周转率W31+0.19存货周转率W32+0.40应收账款周转率W33
　　现金获取能力W4=0.64销售现金比率W41+0.36总资产现金回收率W42
　　因此，财务能力的评价指标为：
　　财务能力W=0.0448流动比率W11+0.0266速动比率W12+0.0322负债比率W13+0.0364利息保障倍数W14+0.1188营业收入净利率W21+0.1350总资产净利润率W22+0.1134销售净利率W230.0972净资产报酬率W240.1134每股收益W25+0.0984总资产周转率W31+0.0456存货周转率W32+0.096应收账款周转率W33+0.0512销售现金比率W41+0.0288总资产现金回收率W42。
　　
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