「开题报告」宁波地区上市公司融资效率实证分析

开题报告 宁波地区上市公司融资效率实证分析 一、立论依据 1.研究意义、预期目标 研究意义：
随着我国金融市场的快速发展和国际市场的不断融合，我国上市公司的队伍不断增大，并且实力不断增强，这些在具有一定发展优势的公司对我国的经济运行有着重要的积极作用。融资是公司稳定发展的重要保证，是其保持长期发展的力量源泉，因此，对融资效率进行正确、有效地评价十分必要。

浙江是我国重要的经济发达地区，而宁波则是浙江的重点大市，有着较多的上市公司，建立模型对其融资的有效性进行分析。在分析得出有效数据的基础上，进一步了解公司融资的效率，以及其中的一些弊端，并提出对策和建议。

预期目标：
本论文通过对上市公司融资效率影响因素的分析和研究，归纳评价指标，选择有效的指标构建融资效率评价体系，并通过熵值法的计算，对这些上市公司的融资效率进行分析和评价，并在此基础上得出结论，提出合理化的建议，为上市公司改善融资方式、提高融资效率提供一定的参考。

2.国内外研究现状 随着上市公司队伍的壮大和发展，国内外的专家、学者都对上市公司融资效率问题不断地进行研究，希望可以从中找出更好的方法以提高上市公司的融资效率，使其更好地发挥作用，给企业带来最大的效益。

在国外，学者对融资效率的研究比较少，关于融资效率的理论有美国学者Modigliani和Miller（1958）提出企业的融资结构选择与企业市场价值无关的M&M理论，这一理论构建了一个企业融资分析的框架，创建了现代企业融资理论的开端；
Fama和French (1998)等认为制约企业盲目进行纳税筹划，要求避税优惠或负债的最大值是由债务上升而形成的企业破产风险和费用的权衡理论，而国外学者对融资效率的研究基本都集中在研究市场整体的配置效率上。Joshua Abor（2005）就以加纳上市公司为例对国外的一些研究结果进行总结，并结合回归分析进行实证研究，同时，在文中也提到一些西方学者认为债务融资应该占一个比较大的比重，而这正与我国偏好股权融资的融资结构相反。

而国内学者对此问题有着较多的研究和分析。

融资效率这一概念最早在我国提出的是曾康霖（1993），他认为，采用何种形式的融资要着眼于融资本身的效率和成本。宋文兵（1997）开始使用“融资效率”，他认为企业的融资效率包括交易效率和配置效率。方芳、曾辉(2005)认为企业的融资效率是指以某种融资方式的最高收益与的成本比率和最低风险为企业提供生产经营所需资金的能力。黄辉在（2009）认为企业的融资效率应从融资成本与融资风险两方面来衡量，也即企业融资效率的高低取决于企业融资成本的大小和融资风险的高低。

要准确地评价融资效率，就应该了解其影响因素。宋华锋（2006）提出了几个影响上市公司融资效率的假设：公司的规模、资产收益、融资结构等。宋文兵（1997）在经过对股票融资和银行借贷这两种融资方式的比较之后，认为，“经济学中的效率指的是成本与收益之间的关系”。

秦得清、陈宝林（2008）认为，企业的融资成本除了融资费用和融资使用费这样的财务成本外，还存在机会成本。陈越在（2005）认为合理的融资结构在一定程度上能够决定企业的经营绩效和企业治理的有效性。任晓晖（2007）认为，资本结构的选择实质上就是一种公司治理结构的选择。我国上市公司对股权融资的偏好更多一些，文兰（2008）就分析，我国国有控股上市公司的融资实际上是轻视债权融资，而明显偏好股权融资的。另外，张海松（2010）还曾提到过，中国上市公司的债务融资结构出现“重短期轻长期”的特征。

评价融资效率应该使用一系列较为有效的评价指标，在此基础上构建模型来分析评价。在过去的研究中，很多学者选择各种方法，对其研究的评价体系进行评价。

宋华锋（2006）认为，单纯以资本成本绝对额的投入、以实际融资额为产出计算，融资效率表现为个别资本成本；
以全部资本为投入，税后净利为产出，则表现为总资产收益率；
以权益投资为投入，税后净利为产出，表现为净资产收益率，但这些评价指标都存在一定的缺陷，有着一些片面性，无法全面地反映问题。同时，他认为李登武（2003）以资本成本率为投入，投资报酬率为产出的计算：
是比较合理的计量方法。并且在实证分析基础上，对影响融资效率因素用Panel Data模型进行回归分析。

李冬梅（2007）提到融资效率的评价体系是筹资效率、配置效率、治理效率为一体的评价体系，并例举了一系列的评价指标。

在融资效率的评价方法上，汪冬华、郑春玲（2008）采用了回归分析法对指标、数据进行计算。程杰贤（2010）采用DEA效率方法对中小上市制造企业的融资效率进行实证分析，并表明该评价方法所进行的评价是客观有效的。王丽娜、王颖（2009）总结了两种方法即因子分析法和熵值法。而刘八妹、张黎明（2010）就主要论述了熵值法这一评价方法，分步骤计算云南省上市公司的融资效率，并进行分析及提出相关建议。

综合上述文献综述，国内外的探索为本论文的进一步研究提供了一定的理论基础。融资效率关系到企业的发展和体制结构、资源的配置等各方面的稳定。企业在发展过程中需要建立一套融资效率的评价体系，运用数据、指标、模型对融资效率进行分析，找到适合自己的融资方式，维持其长期、稳定、健康的发展。

3.参考文献 [1] Franco Modigliani and Merton H .Miller. The Cost of Capital, Corporation Finance and the Theory of Investment[J].American Economic Review,1958, June. [2] Fama, E.F. and French, K.R. Taxes, financing decisions, and firm value, Journal of Finance [J].1998, Vol. 53. [3] Joshua Abor. The effect of capital structure on profitability: an empirical analysis of listed firms in Ghana [J].The Journal of Risk Finance, 2005, June. [4] 曾康霖．怎样看待直接融资和间接融资[J]．金融研究，1993（10）． [5] 宋文兵．对当前融资形式的理性思考[J]．改革与战略，1997（6）． [6] 方芳，曾辉．中小企业融资方式与融资效率比较[J]．经济理论与经济管理，2005（4）． [7] 黄辉．企业特征、融资方式与企业融资效率[J]．预测，2009（2）． [8] 宋华峰．我国上市公司的融资效率研究[D]．浙江：浙江大学，2006． [9] 秦得清，陈宝林．企业融资成本与融资风险分析[J]．湖南农机，2008（6）． [10] 陈越．改善融资结构提高治理效率[J]．财经园地，2005（10）． [11] 任晓晖．微观视角下上市公司融资效率及影响因素研究[D]．天津：天津财经大学，2007． [12] 文兰．我国国有控股上市公司融资效率研究[J]．现代商贸工业，2008（10）． [13] 张海松．浅论我国上市公司的融资现状对策分析[J]．现代商业，2010（6）． [14] 李登武．中国上市公司融资效率问题研究[D]．陕西：西安交通大学，2003. [15] 李冬梅．黑龙江省上市公司融资效率问题研究[D]．黑龙江：哈尔滨工程大学，2007． [16] 汪冬华，郑春玲．企业融资效率及其融资模式的实证[J]．企业管理，2008（11）． [17] 程杰贤．中小板制造企业融资效率研究[D]．陕西：西安电子科技大学，2010. [18] 王丽娜，王颖．陕西省上市公司融资效率实证评价方法[J]．决策与信息，2009（1）[19] 刘八妹，张黎明．基于熵值法下的云南省上市公司融资效率分析[J]．商场现代化，2010（2）． [20] 熊楚熊．财务报表分析原论[M]. 上海：立信会计出版社，2000． [21] 卢福财．企业融资效率分析[M]．北京：经济管理出版社，2001． [22] 陈敏．公司治理与投融资效率问题研究[M]．湖北：华中科技大学出版社，2006． [23] 邱湘辽．我国房地产企业融资效率研究——基于房地产上市公司的实证研究[D]．湖南：中南大学，2009． [24] 高贵亮．中国钢铁企业融资效率研究[D]．辽宁：辽宁大学，2009． [25] 顾永靖．我国中小板高新技术企业融资效率的实证研究[D]．湖北：中南民族大学，2009． 二、研究方案 1.主要研究内容（或预期章节安排） 本论文拟主要从以下几个大的方面开展研究：
1 研究的背景及意义 1.1 研究的背景 1.2 研究的意义 2 相关概念及理论分析 2.1 融资的概念 2.2 融资效率相关概念及理论 3 宁波地区上市融资效率的评价指标体系 3.1 建立评价指标体系的意义及指标的选取 3.2 融资效率指标体系的构建 3.3 指标体系评价方法的基本原理 4 宁波地区上市公司融资效率实证分析 4.1 样本的选取 4.2 融资效率实证分析 4.3 对宁波地区上市公司融资效率分析结果的评价 4.4 提高宁波地区上市公司融资效率的建议 5 结论 2.实施方案和进度计划 实施方案：
充分利用学校图书馆的数字资源维普、方正、中国期刊网等网站查找相关文献，全面地了解融资、融资效率、实证分析方法等相关知识。从巨潮、证券之星、金融界、新浪财经等渠道获得宁波上市公司的相关数据，进行计算、评价和分析。

结合实地调研，了解企业的现状及相关信息，同时通过与管理层、教师、学者的访谈获取有效信息。

进度计划：
第6学期第19-20周至第7学期第1-5周：在指导教师的指导下，广泛搜集、研究相关文献资料，完成毕业论文选题。

第7学期第6-12周：在导师的指导下，完成外文翻译、文献综述和开题报告撰写。

第7学期第13周：参加开题答辩，进一步论证选题价值、确立主要研究内容，论证研究方案的合理性和可行性。

第7学期第14周：撰写论文详细提纲，交给导师批阅，反复修改，保证论文结构的合理性。

第7学期第15-20周：开始写作毕业论文，完成初稿。

第7学期寒假：结合毕业论文选题开展调查研究。

第8学期第1-2周：在导师的指导下进一步写作、完善毕业论文。

第8学期第3-6周：在导师的指导下，充分利用毕业实习的机会，结合毕业论文内容开展进一步的调查研究，完成论文。

第8学期第7周：在导师的指导下，进一步修改、完善毕业论文；
定稿并上交。

第8学期第8周：为答辩做准备。

第8学期第9-11周：参加毕业论文答辩。