美债危机对我国经济的影响

　　摘要：美国是一个以债务作为宏观经济运行基础的国家。奥巴马政府以来，债务压力越来越大。2013年初美国债务上限已达到16.39亿美元，2013年10月17日，奥巴马再次签署了财政法案，将债务上限提高为16.7亿美元，暂时稳定了美债，避免了美债违约的发生。我国是美国最大的债权国，分析美债问题的成因和对我国经济的影响是非常重要的。文章通过分析美债危机的演进和成因，结合我国实际，阐述了美债危机对我国经济的影响。面对美债危机，我国应积极调整外汇战略，合理规划经济结构，稳步推进人民币国际化，以降低美债危机对我国的冲击。
　　关键词：美债；债务上限；外汇储备；人民币国际化
　　一、美债危机的演进及现状
　　美国从法律上规定债务上限开始于1917年。在此之前，政府每次借款都要向国会报告，获批后方可实施筹资计划。然而，1962年以后，债务上限开始不断提高，其占GDP比重也不断提高。20世纪后，美国财政逐渐从盈余变为赤字，债务增长速度也不断加快。金融危机爆发后，美债增长速度更是相当惊人。为应对次贷危机，美国不断提高债务额度，2008年美债上限为10.61万亿美元，约占GDP比重为70%。2009年，美债上限变为12.10万亿美元，约占GDP比重为84.1%。到2010年9月30日，美国联邦政府债务余额就已经高达13.58万亿美元，GDP占比约为94%，同年年底一举突破14万亿美元，为今后的美债危机做了伏笔。2011年2月22日，在可供发债余额仅剩2180亿美元的时候，美国国会未就提高上限达成一致，美国政府开始面临债务违约的可能性。2011年4月18日，国际三大评级公司之一的标准普尔公司将美国的长期主权债券评级由“稳定”下调为“负面”，美债危机越演越烈。2011年8月初，美国政府不得不临时提高2.4万亿美元的债务上限，在一定程度上延缓了美债危机临时爆发的可能性。2011年8月5日晚，国际三大评级公司之一的标准普尔宣布下调美国主权信用评级，由“AAA”调降到“AA+”，并将其前景展望继续维持为负面，以此告诫全世界的投资者美债风险在增大，美国偿还债务的能力在减弱，债务的评价等级在下降。2013年美债违约风险再次出现，10月17日，美债违约期限的最后一天，奥巴马签署了参议员以及众议院通过的财政法案，并将债务上限提高为16.7亿美元，结束了美国政府16天的关门风波，暂时稳定了美债。据统计，1939年至今，美债上限已经上调80余次。美国近年债务上限及占GDP比重如表1所示。
　　二、美债危机的成因
　　美债危机的成因是方方面面的。从国际方面来说，这是由美元的世界货币地位引起的，美国可以凭借美元的地位来增发货币。从美国国内方面来说，美国国内的政治因素和财政因素对此次美债危机都有较大影响。
　　（一）美元的世界货币地位
　　布雷顿森林体系的建立标志着美元的世界货币地位的确立。在这个体系下，美元作为国际支付和储备手段，发挥着世界货币的职能。1973年，布雷顿森林体系瓦解，但这并没有在很大程度上撼动美元国际货币的地位，美国凭借其霸权地位以及美元与原油挂钩的方式，确保了美元的高流动性。因此，美元在国际支付和储存方面仍具有重要作用，这就使包括我国在内的一些国家仍以美元作为其主要的外汇储备，这便保持和扩大了美债的国际需求，从一定程度上推动了美债的不断积累。而高额负债又进一步迫使美国通过印钞来稀释其债务，减轻偿债负担。随着债务上限不断提高，美债违约的可能性也就越来越大，当美国债务上限到达瓶颈，美国无法偿还其债务之时，美国便只能违约。也正是这样，在2011年，标准普尔将美国AAA级长期主权信用评级下调一级至AA+，并维持评级前景展望为“负面”，美国主权信用评级下调使美元缩水，美债风险提高，引发投资者恐慌，加重了美债危机的力度。
　　（二）美国国内的财政因素
　　美国的财政收入主要来源于个人所得税，社会保障税，公司营业税，由于2008年经济危机以来经济的不景气，美国国内近几年频繁出现财政赤字的现象。据统计，仅2013年下半年，美国的财政赤字就高达6800亿美元。所谓财政赤字，是指财政支出大于财政收入所形成的差额，是财政收支未能达到平衡的一种表现，其弥补方式主要是发行国债。美国的财政赤字也是通过发行国债来进行弥补的，但是由于美国长期处于财政赤字的状态，其发行的国债也就随着时间慢慢积累，以至于美债的偿还略显乏力，当美债额度达到上限而又得不到有效解决时，美债便面临着违约的风险，出现美债危机。
　　（三）美国国内政治因素
　　美债危机不是仅仅是经济问题，同时也是政治问题。政治原因在巨大的美国债务规模和美债危机中发挥着不可小视的作用。美国是实行两党制的政党制度的国家，在这种体制下，任何事关大选的因素都有可能被政治化。债务问题是一项综合性问题，其治理也势必需要长期政策，而长期政策在短期内往往是无法取得令选民满意的成效的。面对债务危机，奥巴马政府本应采取积极稳健的措施来稳定债务问题，进而稳定美国国内的经济状况，但出于2016年大选的考虑，其政府必定会选择短期政策来博取选票，但短期政策往往只能得到表面上的成效，不能使债务问题得到根本解决。
　　三、美债危机对我国经济的影响
　　据统计，2013年5月我国共持有美国国债总额1.3万亿美元，约占其总额的23.2%，如果把第三方持有的那部分美债考虑进来，我国实际持有量可能会更多，且长期债券的持有量约占持有美国国债总量的70%。目前我国处于贸易顺差，预计未来几年经济也会较快增长，因此我国持有的外债总额也将会有持续上涨的趋势，相应的所持美债积累也会增多，而美债危机的出现对持有巨额美债的我国影响也较大。
　　（一）美债危机对我国经济的负面影响
　　1. 美债危机对我国所持美元资产的影响
　　美国债务问题将会直接影响我国所持有的巨额美元资产的安全性。今后，如果美元继续保持下行趋势，那么我国所持有的美元资产就面临着减值的风险。据统计，美元贬值10%会使我国政府遭受高达500亿美元的资产损失。例如，2011年美国主权信用评级被下调，美债面临着违约的风险，美债价格下降，致使大部分的美债持有者为此承受了巨额损失，由于我国是美国最大的债权国，遭受的损失也就尤为严重。进一步讲，倘若美债违约，投资者将会大量的抛售美元资产，潜在的投资者会选择放弃美元资产，这意味着投资者如果想在短时间内将美债变现，就只能以最低的价格抛售，其所承受的损失也就最大。